导语：自比特币诞生以来，“四年减半”周期一直被视为其价格走势的黄金定律。然而，2025年的市场表现似乎正在颠覆这一传统认知。据市场数据显示，在2024年4月完成最新一次减半后，比特币在2025年首次出现了减半年份年度收跌的情况，这引发了关于其经典周期模型是否已然失效的广泛讨论。市场分析师指出，这或许标志着比特币市场结构正经历根本性转变。
核心数据与观点：根据CoinGecko的数据，尽管比特币在2025年10月6日创下了126,080美元的历史新高，但随后价格回落，目前交易价格已从高点下跌超过30%。至关重要的是，比特币在2025年结束时价格低于年初，这是其历史上首次在减半后的年份出现年度下跌。比特币公关公司Bitgrow Lab创始人Vivek Sen在社交媒体上直言，这显示四年周期现已“正式死亡”。投资者Armando Pantoja持有相似观点，他认为市场结构已变，机构、ETF及企业资产负债表已成为新的主导力量，比特币交易逻辑已转向宏观流动性、利率和地缘政治，而非简单的减半日历。
市场背景与结构变迁分析：回顾历史，比特币在2012年、2016年和2020年减半后，均在次年创下年度新高，形成了强劲的“减半牛市”模式。然而，这一模式在2025年被打破。值得注意的是，多位行业领袖，包括ARK Invest首席执行官Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes以及Bitwise的Matt Hougan和Hunter Horsley，均在2025年多次表示，四年周期已成为过去式。Pantoja补充道，减半事件在宏观图景中依然重要，但“供应被越来越多地锁定，矿工有了更多融资选择，价格动态已不像从前那样自动生效”。投资者应关注，传统由散户情绪和稀缺性叙事驱动的市场，正被更复杂的机构化、金融化力量所重塑。
不同声音与未来展望：尽管“周期死亡论”甚嚣尘上，但行业内仍存在不同见解。10x Research研究主管Markus Thielen认为，周期本身依然存在，只是不再由程序化的供应削减所主导，其表现形式已发生变化。这预示着未来比特币的价格驱动因素将更为多元。分析师指出，随着比特币现货ETF的普及和更多传统金融机构的入场，其价格与全球宏观经济的联动性将日益增强。对于市场参与者而言，单纯依赖历史减半周期进行预测的策略风险正在加大，需要更加关注宏观经济指标、监管政策动向以及机构资金流向等综合因素。加密货币市场正在从一个相对孤立的“叙事市”，加速融入全球主流金融体系，其波动逻辑的演变才刚刚开始。
