尽管加密货币市场在2025年末表现疲软，但美国投资者仍向加密交易所交易基金（ETF）注入了超过317.7亿美元。这一数据揭示了机构资本在波动市况下的坚定布局，其中，比特币和以太坊现货ETF成为绝对主力。值得注意的是，行业巨头贝莱德进一步巩固了其市场统治地位，其旗下基金贡献了绝大部分资金净流入。本文将深入分析资金流向、市场竞争格局，并展望2026年加密ETF产品的潜在演变。
核心数据显示，2025年美国现货比特币ETF吸引了高达214亿美元的净流入，尽管这一数字相比2024年的352亿美元有所回落。与此同时，现货以太坊ETF的表现则格外亮眼，其95.6亿美元的年度净流入是2024年的四倍，这主要得益于2024年7月推出后，2025年是其首个完整交易年度。此外，于10月下旬推出的现货Solana ETF等新产品，自上市以来也已累计吸引了7.65亿美元的资金。
这一轮机构采纳潮流的背后，是2025年更为友好的监管环境提供了支持。美国证券交易委员会（SEC）新任领导层加速了对新型加密产品的审批流程。在此背景下，贝莱德（BlackRock）的市场主导地位得到空前加强。其iShares比特币信托ETF（IBIT）在2025年录得了惊人的247亿美元资金流入，规模是其最接近的竞争对手富达Wise Origin比特币基金（FBTC）的五倍。彭博ETF分析师Eric Balchunas在12月中旬指出，IBIT在所有ETF的净流入排名中高居第六，仅次于广泛的指数基金和一只国债ETF。他评论道：“在（比特币）表现不佳的一年都能达到250亿美元规模，可以想象在行情向好时的资金潜力。”
然而，市场呈现明显的分化。若将IBIT排除在外，其他九只现货比特币ETF在2025年实际上经历了合计31亿美元的净流出。其中，灰度比特币信托ETF资金流出约39亿美元。以太坊ETF市场同样由贝莱德的iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）主导，其流入资金目前接近126亿美元，尽管在过去12个交易日未能录得新的资金流入。富达以太坊基金（FETH）和灰度以太坊迷你信托ETF（ETH）分别以26亿美元和15亿美元位列其后。
展望2026年，市场预期复杂。一方面，Glassnode数据显示，过去一个月现货比特币和以太坊ETF并未显现出新的需求增长，这可能意味着这些产品在2026年初将面临缓慢开局。另一方面，监管框架的简化可能催生产品大爆发。行业分析师预计，根据SEC新的通用上市标准，2026年获批的加密ETP数量将激增，因为新标准不再要求对每个申请进行个案评估。加密资产管理公司Bitwise预测，2026年将有超过100只加密ETF推出。彭博分析师James Seyffart认同这一预测，但也警告称，由于需求不足，其中许多产品可能无法持续到2027年以后。他指出：“我们将看到大量加密ETP产品被清算。可能会在2026年末尾发生，但更可能是在2027年底之前。”
总而言之，2025年的资金流向清晰地描绘了加密ETF市场向头部产品和巨头机构集中的趋势。尽管市场在年末回调，但长期机构资金的持续入场为行业奠定了坚实基础。投资者应关注2026年两个关键趋势：一是在更宽松政策下可能涌现的多元化新产品浪潮；二是市场分化加剧下，缺乏竞争力的产品面临的淘汰风险。加密货币通过受监管投资工具走向主流化的道路已然铺开，但接下来的竞争将更加激烈与残酷。
