2026年初，华尔街顶级投行高盛的一纸评级调整，在加密货币与传统金融的交汇处投下了一枚震撼弹。该行将全球知名加密交易所Coinbase的评级从“中性”上调至“买入”，目标价提升至303美元，同时却将社交投资平台eToro的评级从“买入”下调至“中性”。这一“一升一降”的鲜明对比，不仅引发了相关公司股价的即时波动，更向市场清晰地传递了高盛对于2026年加密经纪行业“选择性看好”的核心判断。分析师指出，零售交易的韧性、监管的持续推进以及传统金融与加密交易的进一步融合，将成为驱动下一阶段增长的关键力量。
核心观点与市场数据：高盛的“选择性”逻辑
根据高盛由James Yaro领导的分析师团队发布的报告，其看好2026年加密经纪赛道的核心依据在于“有韧性的零售交易环境”和“持续的监管进展”。在这一框架下，Coinbase因其规模和品牌优势被特别青睐。报告预测，Coinbase在2027年之前的营收复合年增长率（CAGR）将达到12%，远高于同行8%的平均水平。同时，其不断扩大的订阅与服务业务（目前已占营收约40%）被视作降低盈利波动性、实现稳健增长的关键。与之相对，eToro则因核心市场和产品竞争加剧，面临客户获取成本上升和定价压力，其美国扩张计划可能受到影响。
市场背景分析：融合、竞争与格局重塑
此次评级调整发生在加密市场经历波动后企稳、传统金融机构加速入场的宏观背景下。高盛在报告中明确指出：“我们预计传统零售经纪业务与加密交易的融合将在2026年持续，这会加剧竞争，并可能影响市场份额和产品定价。”这揭示了当前市场的深层动态：赛道不再是泾渭分明，而是走向融合与混战。值得注意的是，高盛维持了对Robinhood、Interactive Brokers等传统券商的“买入”评级，表明其看好的是具备综合实力、能在融合趋势中抓住机遇的平台。Coinbase近期在经纪、银行、财富管理和资产代币化等多个领域的产品发布，正是其强化竞争力、抢占结构性增长高地的体现。
结尾预测与展望
高盛此次“扶优抑劣”的评级操作，为投资者勾勒出了一幅2026年加密金融领域的投资路线图：拥有强大品牌、规模效应、多元化收入来源和较低获客成本的头部平台，将在日益激烈的竞争中占据更有利的位置。随着加密货币用例从单纯交易向更广阔的支付、储蓄、DeFi等领域扩展，那些能够提供一站式综合金融服务、并有效管理监管风险的机构，有望获得估值溢价。对于投资者而言，应重点关注各平台在非交易业务上的增长曲线、监管合规进展以及市场份额的变化趋势。这场由传统金融巨头主导的“选秀”，或许才刚刚开始。
