导语：进入2026年，加密货币市场开局呈现复杂图景。据摩根大通最新报告显示，比特币网络关键健康指标——全网算力在去年12月出现连续第二个月下滑，同时矿工盈利能力同步萎缩，创下有记录以来的最低水平。这一系列数据为2026年的加密矿业竞争格局蒙上了一层阴影，引发了市场对行业可持续性的深度思考。
核心观点：算力与盈利双降，矿业竞争格局生变
根据华尔街巨头摩根大通发布的研究报告，比特币网络的月度平均算力在12月份下降了30 EH/s，环比降幅达3%，平均算力降至1,045 EH/s。分析师指出，算力是衡量矿业竞争强度的关键指标，其连续下滑可能预示着部分矿工在盈利压力下正退出或缩减运营规模。
更值得关注的是矿工盈利能力的急剧收缩。报告估算，12月份矿工平均每日每EH/s的区块奖励收入为38,700美元，较11月下降7%，同比更是大幅下滑32%，创下历史最低纪录。与此同时，每日区块奖励的毛利润也下降了9%，至每EH/s 17,100美元。
市场背景：辉煌与隐忧并存的2025年
尽管年末数据疲软，但回顾整个2025年，上市矿企的表现却可圈可点。摩根大通追踪的14家美国上市比特币矿企及数据中心运营商的合计市值在2025年底达到了480亿美元，全年累计涨幅高达73%。这表明资本市场对矿业长期基础设施价值的认可与2025年全年的行业扩张密不可分。
值得注意的是，个股表现分化显著。在12月份，Hut 8以2%的涨幅成为该群体中表现最佳的公司，而CleanSpark则表现不佳，股价下跌了33%。然而，从全年维度看，14家公司中有9家的股价表现超越了比特币本身，其中以IREN和Cipher Mining为首。
结尾预测：2026年矿业将走向整合与效率竞争
综合摩根大通的数据来看，当前比特币矿业正处在一个关键的转折点。算力增长放缓与盈利能力下降，或将加速行业的洗牌与整合。效率低下、成本控制能力弱的矿工可能面临淘汰，而拥有低成本能源、先进散热技术和规模化优势的头部企业则有望在逆境中巩固市场地位。
投资者应关注，随着比特币减半周期的长期影响逐渐显现，以及全球对能源消耗议题的持续关注，矿业的发展逻辑正在从单纯的算力军备竞赛，转向对运营效率、能源结构和可持续商业模式的综合考量。2026年，比特币矿业很可能从“野蛮生长”步入“精耕细作”的新阶段。
