回顾2025年，在硬通货与货币贬值的博弈中，贵金属以压倒性优势战胜了比特币。黄金创下历史最佳表现之一，年度涨幅高达65%，而比特币同期下跌7%。
截至去年8月，两类资产收益率基本持平，均上涨约30%。但从那时起，黄金开启暴涨模式，比特币则急转直下。
这一分化趋势强化了黄金赢得"抗贬值资产"叙事的市场共识，比特币则被远远抛在身后。
比特币自10月历史高点回调36%后，目前仍处于复苏阶段，在8万美元区间艰难徘徊。
尽管价格表现疲软，资金流向却讲述着截然不同的故事。
Bitwise董事总经理Bradley Duke指出，即便在黄金表现惊人的2025年，比特币交易所交易产品（ETP）的资金净流入仍超越黄金ETP。
2024年1月美国现货比特币ETF的推出，标志着机构采纳的第一年；第二年即便价格未能跟进，机构参与度依然保持强劲。
本轮比特币调整中最值得关注的现象，是ETF投资者展现出的惊人韧性。尽管价格下跌36%，比特币ETF总资产管理规模（AUM）缩减幅度不足4%。
Checkonchain数据显示，美国ETF在10月峰值时持有137万枚BTC，截至12月19日仍持有约132万枚。这表明大部分抛压并非来自ETF持有者。贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）在此次调整中进一步巩固主导地位，目前管理约78万枚BTC，市场份额接近60%。
可以明确看出，比特币此轮调整并非由ETF资金外流驱动。
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