导语：随着加密货币市场近期波动加剧，一个曾被华尔街资本热捧的赛道正面临严峻考验。据行业高管向Cointelegraph透露，众多数字资产托管（DAT）公司可能在2026年遭遇生存危机，行业或将迎来大规模洗牌。这背后，是市场逻辑的深刻转变与ETF等新兴竞争对手的强势崛起。
核心预警：多数公司或将消失，行业前景黯淡
分析师指出，数字资产托管公司的前景正变得“有些黯淡”。加密货币收益平台MoreMarkets联合创始人兼首席执行官Altan Tutar预测，随着市场竞争日益激烈，大量公司将退出市场。他明确指出：“大多数比特币托管公司将与其他DAT公司一同消失。”值得注意的是，他特别强调，那些专注于山寨币的加密托管公司“将首先被淘汰”，因为它们无法维持公司市值高于其加密资产持有价值（mNAV）这一关键指标。
市场背景：从狂热涌入到估值缩水
2025年，大量加密托管公司涌现，为华尔街投资者提供了接触加密货币的新渠道。在比特币于10月达到峰值时，随着重量级投资者注入数十亿美元，许多公司的股价最初飙升。然而，随后广泛的加密货币市场下跌严重损害了它们的估值。比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow提供的数据显示，购买和持有比特币的公司数量从2025年初的70家激增至年中的130多家。这种爆炸式增长也为当前的整合埋下了伏笔。
值得注意的是，商业模式单一的DAT公司正面临根本性挑战。Chow指出，比特币托管“并非实现无限美元增长的一站式解决方案”，并提示许多公司“不太可能在下一次低迷中幸存”。那些仅将积累作为营销叙事、而没有适当财务框架支持的公司，表现最差，甚至不得不抛售加密资产以覆盖运营成本。
生存法则：从“持有”到“主动管理”的战略转型
行业高管普遍认为，未来的赢家将是那些能提供额外价值的公司。Tutar表示，最有可能胜出的加密购买公司是那些除了持有大量资产外，还能提供“为其持有资产带来强劲、持续回报，并将其传递给利益相关者”的产品的公司。
Chow进一步阐述了成功路径：“该模式需要从投机性转向结构化的财务管理。” 他指出，2025年获得最大成功的加密托管公司，是那些使用“链上工具产生可持续收益，或在市场下跌期间抵押资产以获得流动性”的公司。他补充道，幸存者将是那些将比特币持有视为更广泛收益策略一部分，而非临时价值储存手段的公司。
稳定币发行商First Digital首席执行官Vincent Chok也赞同这一观点，他认为成功的比特币托管公司“拥有审慎的配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分”。
外部挑战：ETF成为强劲竞争对手
投资者应关注，加密交易所交易基金（ETF）已成为加密托管公司的主要竞争对手。Chok指出，投资者正转向ETF，将其作为获得数字资产“受监管价格敞口”的便捷方式。在美国监管机构放宽提供收益的规则后，资产管理公司推出了包含质押回报的产品，这进一步加剧了DAT行业的竞争压力。
结尾预测：行业进化，唯有价值创造者方能长青
综合多位高管的观点，2026年很可能成为数字资产托管行业的分水岭。一场残酷的淘汰赛即将上演，仅靠叙事和被动持有的公司将难以为继。未来的幸存者，必然是那些能够构建透明、能产生收益的系统，将数字资本进行主动管理，并融入更宏大财务战略的机构。行业将从野蛮生长的“持有时代”，正式迈入精细化、结构化运营的“资产管理时代”。对于投资者而言，甄别那些具备真正价值创造能力和稳健财务框架的公司，将是应对未来变局的关键。
