导语：2025年，加密衍生品市场格局正发生深刻变革。据市场分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约交易量呈现爆炸式增长，成为驱动市场流动性的核心力量。数据显示，去中心化交易所月均永续合约交易量已突破1万亿美元大关，标志着链上衍生品市场已从边缘走向主流。
核心观点与数据：Coinbase研究员David Duong指出，传统山寨币季节的缺席，促使交易者转向利用杠杆寻求更高回报，而非依赖现货市场。永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较少的资本放大风险敞口。值得注意的是，这股热潮主要由去中心化交易平台驱动，其中Aster、Hyperliquid等链上场所贡献了大部分交易量。在过去30天内，链上永续合约总交易额高达约9720亿美元。
市场背景与竞争格局分析：这一趋势背后，是激烈的市场竞争与平台创新。Hyperliquid于2023年底推出其链上永续合约平台，并在2024年增加现货交易后获得更广泛认可，其在7月创下了约3190亿美元的单月交易记录。与此同时，新秀平台表现抢眼，Aster在其代币生成事件后，曾以近360亿美元的24小时交易量短暂登顶去中心化永续合约排行榜。此外，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter平台，在2025年11月其公共主网上线后成功融资6800万美元，展现了资本对该赛道的强烈信心。当前，Lighter以约2030亿美元的30天交易量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后。
结尾预测与展望：分析师指出，永续合约正在超越孤立的高杠杆交易工具范畴，演变为DeFi市场中核心的、可组合的基础元件。展望未来，股权永续合约可能成为下一个增长领域。代币化的股票衍生品有望将加密货币的7x24小时交易访问权限和杠杆特性，与传统市场时段之外对主要美股敞口的需求相结合。投资者应关注这一融合趋势，它可能进一步模糊传统金融与去中心化金融的边界，开辟全新的资产类别与交易策略。
