导语：近日，美联储公布的2025年12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，意外地将市场焦点从利率路径转向了金融体系的流动性状况。纪要显示，官员们对短期融资市场可能出现的紧张局面表示担忧，并讨论了预防性措施。这一转向，无疑为2026年的全球金融市场，包括加密货币市场，增添了新的不确定性。投资者应密切关注这一变化对风险资产流动性的潜在影响。
根据会议纪要，尽管与会者普遍对经济前景感到满意，且市场当时普遍预期将有一次25个基点的降息，但讨论的核心已远超政策利率本身。分析师指出，纪要反复强调了短期融资市场（即银行和金融机构进行隔夜拆借以完成日常交易的场所）正在收紧的迹象。值得注意的是，这与2017-2019年美联储缩表时期相比，压力积累的速度似乎更快。
市场背景分析：当前，全球金融市场正处于一个微妙的平衡点。一方面，市场对2026年进一步的降息有所期待；另一方面，金融体系内部的流动性结构正在发生变化。会议纪要的核心担忧在于银行系统的准备金水平。纪要指出，准备金已降至美联储认为“充足”的水平。然而，“充足”区域恰恰是市场条件可能变得更为敏感的地带——需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，从而引发流动性紧张。
具体来看，会议纪要列举了数个预警信号：隔夜回购利率的升高和波动加剧、市场利率与美联储管理利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购便利工具的使用依赖增加。季节性因素也加剧了这种担忧。据工作人员预测，年末压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季与税款上缴相关的大量资金流入美国财政部在美联储的账户，都可能急剧消耗银行准备金。若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾预测：面对这一潜在风险，美联储官员已在讨论采取预防性措施，以确保在2026年初季节性压力加剧前，金融系统拥有足够的缓冲现金。这一政策取向的微调，意味着2026年的市场波动性可能不仅仅来源于利率的升降，更可能源于流动性的结构性短缺。对于加密货币等高风险资产而言，全球美元流动性的任何风吹草动都可能被放大。投资者应关注后续美联储在资产负债表操作上的具体举措，并将其作为预判市场整体风险偏好的关键变量之一。可以预见，宏观流动性的议题将在新的一年里，与比特币现货ETF资金流、监管动态等一同，成为左右加密市场走势的核心叙事。
