随着2025年步入尾声，加密货币市场并未迎来预期的“特朗普牛市”。相反，比特币正面临史上第四次年度下跌，而市场的焦点正从政治叙事转向对实用价值的深度思考。Animoca Brands联合创始人Yat Siu直言，行业必须告别“彼得潘阶段”，在合规框架下构建具备真实效用的代币生态。这不仅是市场调整的必然，更是行业走向成熟的关键转折点。
核心观点：市场对“特朗普交易”预期过高，导致资产价格普遍被误判。据Yat Siu评价，如果为2025年的市场表现打分，他只会给出“B-/C+”的等级。他指出，交易者曾将特朗普总统视为加密货币的“救世主”，但现实是，在总统的政策优先级中，“我们可能只是他的第三、第四甚至第八个孩子”。特朗普的关税政策、贸易战以及对美联储的博弈，严重冲击了风险资产。Yat Siu强调，当总统发动关税战时，“他并不会考虑比特币价格将如何变化”。这一误判直接导致了“特朗普交易”在2025年未能兑现。
市场背景：从迷因狂热到价值回归的阵痛期。回顾2025年，迷因币的流动性大量被政治投机所吸走，市场结构显得脆弱。值得注意的是，比特币价格在撰写本文时约为87,832美元，而以太坊（ETH）和Solana（SOL）则分别徘徊在2,942美元和124.46美元附近。这一背景迫使行业领袖重新思考发展路径。Yat Siu预测，2026年将迫使整个行业将重心转向合规与真实用例的构建。他特别指出，包括《清晰法案》和《GENIUS法案》在内的美国关键立法，将是行业的催化剂而非生存威胁。
值得注意的是，Animoca Brands正通过一项大胆计划回应这一市场转向。该公司计划通过与纳斯达克上市的金融科技公司Currenc Group进行反向合并上市，合并后Animoca将拥有新实体95%的股份。Yat Siu将其定位为“山寨币代理投资工具”。他认为，目前市场有像MicroStrategy这样的上市公司作为比特币杠杆敞口工具，但缺乏针对长尾代币的等效投资标的。Animoca凭借其投资组合——包括超过620家被投公司及去年新增的约100个项目——旨在成为连接传统股市与链上资产的“软银式”聚合器。在2024财年，该公司报告了3.14亿美元的未经审计预订收入，并已连续四年实现EBITDA（息税折旧摊销前利润）为正。
结尾预测：合规框架下的“代币化”浪潮即将到来。Yat Siu最终展望，一旦企业获得发行、交易和监管代币的清晰框架，将引发一波“代币化”浪潮。他提出的口号是“代币化，否则消亡”。长期来看，他预计Animoca自身也将完全代币化，成为传统股权市场与链上所有权之间的桥梁。投资者应关注，随着市场从对宏观政治的过度依赖中清醒，2026年可能成为加密货币回归技术本质、凭借真实效用重新赢得市场的关键一年。
